圖：ASML Q2財報系統(tǒng)銷售分布

7月17日，光刻機巨頭ASML公布2019年二季度財報，顯示當季凈銷售額為25.68億歐元（機器銷售18.51億歐元），毛利率達43%。其中銷售7套EUV系統(tǒng)，銷售額為7.59億歐元，占機器銷售額41%。發(fā)往中國的訂單占12%，約2.22億歐元。

另一個值得注意的數(shù)據(jù)：與光刻機相關的安裝管理銷售額達7.17億歐元，幾乎占到總收入的28%，包括配套的軟件、調試、維護費用等。充分說明在一臺光刻機成為“印鈔機”之前，讓它運轉起來是多么燒錢。

作為一個嚴肅活潑的芯媒體，老規(guī)矩，先問是不是，再問為什么。

1、你得不到的EUV

首先是中芯國際這臺被寄予厚望的EUV光刻機是否按媒體曝光的“2019年上半年”到貨的問題，基于以下兩點，我們認為并未按期交貨，也就是不在ASML披露的二季度7臺訂單當中。

佐證一：ASML披露的信息

按照此前的報道，中芯國際訂購的這臺EUV價值1.2億美元（約1.07億歐元），加上安裝調試相關費用更加不菲。由于本季度發(fā)往中國的訂單只有2.22億歐元左右，這其中既包括國內IDM和Foundry的訂單（比如長江存儲和長鑫），也包括Intel、三星和SK Hynix在華產線擴張所需的設備（并非EUV）。

作為一個喜歡刨根問底的媒體，我們查了ASML今年兩個季度的數(shù)據(jù)和電話會議記錄，一季度發(fā)往中國的訂單約為2.53億歐元，占比15%，對比二季度變化不大，所以中芯的這臺機器基本不在上半年。

而ASML CEO在二季度業(yè)績電話會議上的回復是最直接的證明：“在存儲方面，中國很多是初創(chuàng)的晶圓廠，他們的第一代設備需要一定的輸出能力...目前我們可以向中國出口的產品基本上是DUV?！?/span>

如果中芯國際的EUV訂單已經(jīng)在Q2交付，至少占到中國大陸訂單的30%，想必ASML不會這樣表述。

佐證二：中芯國際的表態(tài)

中芯國際在5月8日召開的一季度業(yè)績說明會上，聯(lián)席CEO梁孟松針對SMIC遷移到EUV流程問題時答復，當前EUV項目“仍在文書工作階段，未對EUV進行過任何活動”，可見中芯國際自身也并沒有在接收設備和制程遷移上準備好。

盡管梁孟松到來之后，中芯國際的14nm制程進展迅猛，目前已進入客戶導入階段，但7nm和EUV對于中芯還是太早。何況從商業(yè)角度，中芯目前主要的營收來自于90nm及以上工藝，2018年45/40/28nm先進制程合計營收占比只有14%。

圖：中芯國際2年晶圓收入構成

筆者看來，EUV光刻機是一套頂尖的刀具，但中芯還不是米其林三星大廚，用趁手的刀反而能烹出美味佳肴，磨練技術、帶來食客。

要知道，2018年以前，所有65nm以下先進制程都是依賴193nm DUV設備制造的，臺積電正是用這套設備率先實現(xiàn)了7nm量產，所以買EUV光刻機對中芯國際的意義更多在為未來產線升級提前布局，而不是必須依賴它來上7nm。

2、EUV會有嗎

一方是歐陸誕生的全球光刻龍頭，一方是飽受禁供爭議的中國最大晶圓代工企業(yè)，這張來自中芯國際的EUV訂單牽動了太多人的神經(jīng)。

好事多磨，從來沒有一臺機器如此讓國人如此夢寐以求，那么這臺長得像房子一樣的EUV會有嗎？

圖：EUV光刻機：3400B

未到交貨時間

按照媒體報道，這張訂單中芯國際最遲2018年5月才下給ASML。因為光刻機造價高昂、年產量非常有限，所以ASML采取按訂單排產，這個周期一般是18個月左右，最復雜的EUV理論上需要更長，所以大部分媒體報道的“2019年初交貨”是嚴重高估了ASML的交貨速度。

去年12月，ASML的元器件供應商Prodrive工廠失火，但對光刻機供應影響不大。

如此看來，ASML給中芯的到貨時間預計最快也在2020年初，這是目前沒有交貨最合理的原因。

資金和管理問題

上文已經(jīng)涉及，光刻機不光花費甚巨而且需要一批熟悉先進制程的工程師人才來配合調試。1.2億美元已經(jīng)超出中芯2018全年凈利潤，后續(xù)費用和產線配套投入更多可觀。目前掌握先進制程經(jīng)驗的產線人才除了臺積電、三星就是Intel，想挖核心人才恐怕砸錢也不可得。

圖：中國大陸12寸晶圓廠分布

同時，中芯目前的12寸產線建設如火如荼，留給EUV的資源被進一步擠壓。作為臺積電和三星先進制程的重要推手，梁孟松可能比大陸任何人都清楚上述困難，因此選擇擱置推進EUV項目可能是無奈之舉。至于這筆訂單的進展，甚至是否放棄或推遲交貨，中芯可能無暇顧及。

政策阻礙

在美國不惜一切圍堵中國，日韓半導體互掐的局勢下，這是另一個要命的問題。理性來看，ASML使用的許多技術來自美國，川建國同志不想你買到的東西，有沒有《瓦森納協(xié)定》都沒有太大影響。據(jù)說張汝京博士創(chuàng)辦中芯國際之初，不惜到美國教會以個人信仰和名譽求得擔保，才換來建廠初期需要的裝備。

一旦面臨交貨，ASML和中芯勢必面臨很大的壓力。當然，政策阻礙是否已經(jīng)讓訂單變化我們不得而知。

3、誰拿到了EUV

2018年ASML 公開的EUV光刻機預定情況是這樣的：臺積電10臺，三星6臺，英特爾3臺，格芯1臺，中芯國際1臺。其中，格芯已經(jīng)宣布放棄7nm工藝研發(fā)。盡管這部分訂單大部分可能不在今年前兩季度交貨，但還是能幫助我們看到一些端倪。

圖：ASML前兩季度系統(tǒng)營收構成

根據(jù)ASML的財報，邏輯和存儲需求在光刻機總銷售收入上約為60%、40%的比例，大部分訂單來自中國臺灣和韓國。其中存儲需求使用193 nm (ArF) 浸潤式光刻機（如長江存儲采購的1980Di），除去放棄了7nm及以下先進制程的代工企業(yè)，那么有能力購入EUV的只剩下少數(shù)Foundry和大型IDM，答案呼之欲出：臺積電、三星。Intel目前的10nm產線處于投產階段，近期未見有先進產線擴產舉動，如果交貨可能也只有1臺。End

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